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公司于10月21日晚間發布2016年三季度報告。報告期內,公司實現營業收入2.34億元,同比增長2.06%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤6,046.08萬元,同比增長7.52%;實現基本每股收益0.1737元,同比增長7.89%。
投資要點:營收平穩,三季度依舊保持較高增速。
2016年第三季度,公司實現營業收入8,122.52萬元,同比增長5.12%,環比小幅下降3.26%,其中同比增速主要來自滾針軸承等傳統業務新客戶開發后帶來的訂單穩健增長,而環比的小幅下滑主要因為二季度營收提升較快所致。從期間費用支出情況看,由于利息收入的減少,公司前三季度財務費用有明顯的上升,報告期內同比增長71.41%,而銷售費用與管理費用控制合理。營業外收入方面,較上年同期增長134%,主要為政府補助收入的確認。另一方面,公司前三季度產品綜合毛利率37.63%,較2016年上半年小幅下降0.57個百分點,其中,第三季度綜合毛利率36.56%。
無錫翼龍產能擴張進展順利,未來成長值得期待。
今年上半年,公司以自有資金受讓并增資無錫翼龍,正式進軍航空設備領域。公司目前持有無錫翼龍的股權比例為36%,兩年內有望通過繼續增持成為無錫翼龍控股股東。無錫翼龍專業從事輪胎再制造業務,其中,較為高端的航空領域目前主要被米其林、固特異、普利司通等傳統輪胎巨頭供應商占據,其擁有國內航空再制造輪胎95%以上市場占有率,國內供應商主要依靠進口替代戰略爭取原海外巨頭的份額。無錫翼龍目前已取得波音飛機19個件號的再制造資格,涵蓋波音所有主力機型,同時,對于空客系列再制造輪胎的研發也正在順利推進過程中。公司成為無錫翼龍參股股東后,積極幫助其拓展現有產能,計劃于常州建設國內高速輪胎再制造基地,其中飛機輪胎一期設計產能為10萬條/年。
單向滑輪總成(OAP)增速趨穩,期待向前裝市場拓展。
公司OAP產品今年以來增速有所放緩,主要原因為尚需等待通過法雷奧方面的耐久性測試,現階段主要集中于汽車維修后市場業務,產品下游市場受動部分局限。由于公司已經在前期積累了較為豐富的測試經驗,我們認為其將繼續加大對于現有OAP產品的技術研發與改進,最快或將于明年實現突破。根據機構預測,2015年國內OAP市場規模約為22.14億元,市場需求3,162.77萬套,2016年上半年,公司OAP業務實現收入近2,000萬元,仍具備較大的上升空間。
維持“推薦”評級。
公司主營增速保持平穩增長,無錫翼龍產能釋放后有望獲得更多高端航空領域再制造輪胎訂單。預計公司2016年至2018年EPS分別為0.20元、0.28元以及0.34元,對應當前股價PE分別為67.25倍、47.71倍以及39.35倍。
風險提示。
汽車行業景氣度下行;民航增速低于預期;外延拓展緩慢
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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