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公司由洛陽軸承研究所改制而成,是我國軸承行業(yè)唯一國家一類科研機構(gòu),公司在航天特種軸承生產(chǎn)方面(國內(nèi)火箭、衛(wèi)星、飛船用軸承市場) 具有優(yōu)勢地位。公司擬以評估值8.98 億元從控股股東國機集團收購國機精工100%股權(quán),收購?fù)瓿珊髮⒋蛟斐蓢鴻C集團的精工業(yè)務(wù)平臺。
傳統(tǒng)軸承業(yè)務(wù)處于調(diào)整期,做減法為公司減負
國內(nèi)機械軸承配套市場低迷,民品市場受沖擊較大。傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)處于調(diào)整期中。雖然短期未能出讓軸研精機,我們認為公司仍將進一步調(diào)整公司的業(yè)務(wù)重心,為公司減負,最壞的時期已過。
高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域景氣度高,高端軸承國產(chǎn)化龍頭
公司在國內(nèi)火箭、衛(wèi)星、飛船、航空領(lǐng)域軸承具有優(yōu)勢地位。我們認為公司未來受益于國防支出持續(xù)穩(wěn)定增長,航天、航空領(lǐng)域持續(xù)高景氣度, 高端軸承業(yè)務(wù)未來將持續(xù)快速增長;公司民營資本、中車公司合資成立的高鐵業(yè)務(wù)子公司將是公司業(yè)績的亮點,考慮到認證周期較長,我們認為公司受益該業(yè)務(wù)將是長期的過程。
集團統(tǒng)籌,打造國機集團精工產(chǎn)業(yè)整合平臺
公司公告中披露國機集團陸續(xù)將其精工類資產(chǎn)注入上市公司,將上市公司打造成為國機集團精工業(yè)務(wù)的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺。預(yù)計國機精工收購?fù)瓿珊笕杂匈Y產(chǎn)注入的可能。
估值與評級
公司處于業(yè)務(wù)調(diào)整期,我們認為公司高端軸承領(lǐng)域持續(xù)增長,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,毛利率未來將得到提升,未來3 年業(yè)績將持續(xù)改善。按照目前同行業(yè)公司加權(quán)平均市凈率約5.2 倍來比較,公司市凈率僅為3.44 倍, 相對低估。首次覆蓋,給予“增持”評級,12 個月目標(biāo)價13.5 元。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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