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作為我國國民經(jīng)濟(jì)重要的工業(yè)品——鋼鐵，在需求端平穩(wěn)和供給端收縮的推動下，價格自2016年以來持續(xù)走牛。尤其6月以來在地條鋼的打壓實施和京津冀區(qū)域限產(chǎn)預(yù)期對供給側(cè)收縮的影響下，鋼鐵股表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場關(guān)注的焦點。隨著“金九銀十”旺季來臨，京津冀區(qū)域史上最嚴(yán)格限產(chǎn)即將實施，鋼鐵供需兩端影響何如?鋼價又將是何種走勢?上周興業(yè)策略聯(lián)合鋼鐵組前往黑色產(chǎn)業(yè)重地和環(huán)保限產(chǎn)重地——唐山地區(qū)進(jìn)行調(diào)研，帶回前沿最新資訊，以饗讀者。
文章摘要
環(huán)保限產(chǎn)是是鋼鐵供給收縮的第一驅(qū)動因素
——此次環(huán)保限產(chǎn)必須會執(zhí)行，且只會更加嚴(yán)格。環(huán)保是目的并非手段，因此不會以鋼廠利潤、鋼價等作為參考指標(biāo)來左右限產(chǎn)力度，而是根據(jù)京津冀地區(qū)空氣質(zhì)量進(jìn)行考核指標(biāo)。
——限產(chǎn)細(xì)節(jié)值得關(guān)注：1)石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市必須保證完成在采暖季限產(chǎn)50%的產(chǎn)能，“2+26”城市要實施鋼鐵企業(yè)分類管理，按照污染排放績效水平，2017年9月底前制定錯峰限停產(chǎn)方案。2)采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。
——環(huán)保限產(chǎn)對供給端的影響：1)總量看，若采暖季限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計影響鋼鐵日均產(chǎn)量10-12%;2)結(jié)構(gòu)上看，限產(chǎn)地區(qū)板材占比更大，板材相對受益。
安全生產(chǎn)是鋼鐵供給收縮的第二驅(qū)動因素
——當(dāng)前符合生產(chǎn)條件的鋼企在高利潤的驅(qū)使下，幾乎均為滿負(fù)荷生產(chǎn)，鋼廠主動檢修意愿不大。9月1日，遼寧本鋼板材高爐發(fā)生重大火情觸發(fā)安全警報。十九大即將在10月召開，為營造安全生產(chǎn)環(huán)境，將驅(qū)動各省市加大對鋼鐵行業(yè)企業(yè)的安全生產(chǎn)檢查力度，供給端或?qū)⒃俅问湛s。國務(wù)院安全生產(chǎn)委員開展的全國安全生產(chǎn)大檢查在9月也進(jìn)入考評階段，此次考核結(jié)果直接納入2017年度省級政府安全生產(chǎn)工作考核總評分(占10%).
環(huán)保對鋼鐵需求端因素需進(jìn)一步觀察
——8月初啟動的第四次環(huán)保督查對需求端有一定收縮的影響，因此對鋼價8月的表現(xiàn)產(chǎn)生一定的擾動。此次環(huán)保督查后對需求的負(fù)面影響仍需觀察。
——根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，在采暖季期間，停止各類道路工程、水利工程等土石方作業(yè)和房屋拆遷施工等，天津甚至將禁止作業(yè)提前至10月開始。根據(jù)歷史經(jīng)驗，京津冀土石方作業(yè)實際影響時間范圍約為2個月，且土石方作業(yè)對鋼鐵需求影響有限。
“金九銀十”旺季中鋼價不悲觀，中期行情或始于明年春季開工旺季前
——短期“金九銀十”旺季對鋼價不悲觀，主要在于需求端維持平穩(wěn)，生產(chǎn)達(dá)到高峰，庫存仍處于低位，因此價格向上彈性大。后續(xù)隨著供給端的環(huán)保限產(chǎn)和安全生產(chǎn)檢查推動有進(jìn)一步收縮的可能，供需格局繼續(xù)向好，價格向上彈性大。
——中期看，在明年春季旺季來臨之前，由于鋼鐵在采暖季的生產(chǎn)受限，彼時難以有效地準(zhǔn)備庫存應(yīng)對生產(chǎn)，鋼價將有望再度迎來一波上漲行情。
正文如下
作為我國國民經(jīng)濟(jì)重要的工業(yè)品——鋼鐵，在需求端平穩(wěn)和供給端收縮的推動下，價格自2016年以來持續(xù)走牛。尤其6月以來在地條鋼的打壓實施和京津冀區(qū)域限產(chǎn)預(yù)期對供給側(cè)收縮的影響下，鋼鐵股表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場關(guān)注的焦點。隨著“金九銀十”旺季來臨，京津冀區(qū)域史上最嚴(yán)格限產(chǎn)即將實施，鋼鐵供需兩端影響何如?鋼價又將是何種走勢?上周興業(yè)策略聯(lián)合鋼鐵組前往黑色產(chǎn)業(yè)重地和環(huán)保限產(chǎn)重地——唐山地區(qū)進(jìn)行調(diào)研，帶回前沿最新資訊，以饗讀者。
環(huán)保限產(chǎn)是是鋼鐵供給收縮的第一驅(qū)動因素
環(huán)保限產(chǎn)只會更加嚴(yán)格
此次環(huán)保限產(chǎn)必須會執(zhí)行，且只會更加嚴(yán)格，環(huán)保是目的并非手段，因此不會以鋼廠利潤、鋼價等作為參考指標(biāo)來決定限產(chǎn)力度，而是根據(jù)京津冀地區(qū)空氣質(zhì)量進(jìn)行考核指標(biāo)。具體嚴(yán)格程度可參考?xì)v史上政府嚴(yán)格實施的鋼鐵供給側(cè)改革、取締地條鋼等高執(zhí)行力的舉措。
2016年鋼鐵去產(chǎn)能半年僅完成1/3，隨著配套政策成熟和實施力度加大，8月起進(jìn)程加速，10月提前超額完成任務(wù);
多年屢禁不止的地條鋼，在去年9月12日，國家發(fā)改委以明傳電報形式印發(fā)《通報》，嚴(yán)厲打擊制售“地條鋼”等違法行為，真正拉開了大力打擊地條鋼的序幕。12月，發(fā)改委、工信部等五部門又聯(lián)合要求全國其他省份進(jìn)行全面摸底盤查，整治中頻爐行動席卷全國。今年年初的中鋼協(xié)理事會會議上將打擊地條鋼上升成為政治任務(wù)，提出6月底前全面清除，掀起了中頻爐拆除的風(fēng)暴，進(jìn)展大大加速。根據(jù)新華社報道，2016年上半年我國共取締、關(guān)停“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。
鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)需注意的細(xì)節(jié)
根據(jù)近期發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，幾點細(xì)節(jié)值得投資者關(guān)注：
1、石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵限產(chǎn)50%，是針對產(chǎn)能的限產(chǎn)，并非對產(chǎn)量的限產(chǎn)。
2、每個城市必須保證完成限產(chǎn)50%的產(chǎn)能，但是具體如何做需要各個城市自己規(guī)劃。根據(jù)環(huán)保部發(fā)布的行動方案，“2+26”城市要實施鋼鐵企業(yè)分類管理，按照污染排放績效水平，2017年9月底前制定錯峰限停產(chǎn)方案。
根據(jù)行動方案，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。用電量考核中在實際的操作中存在燒結(jié)等相比高爐的用電量更大，制度考核對于企業(yè)來說或有彈性產(chǎn)量空間，等待細(xì)節(jié)文件再做規(guī)定。
限產(chǎn)結(jié)構(gòu)：通過交流，地方政府制定方案中，可能根據(jù)轄區(qū)內(nèi)鋼鐵企業(yè)環(huán)保水平的高低，對其執(zhí)行差別化的限產(chǎn)比例，部分環(huán)保很好、設(shè)備先進(jìn)、資質(zhì)齊全、保障供暖的鋼企可能受影響較小。
環(huán)保季節(jié)限產(chǎn)對供給端的影響
1、總量看，若采暖季限產(chǎn)50%嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計影響鋼鐵日均產(chǎn)量10-12%。可估算，唐山、邯鄲、石家莊、安陽四城合計鋼鐵產(chǎn)能約2-2.4億噸，假設(shè)產(chǎn)能利用率80%，以全國鋼鐵產(chǎn)量8億噸計算，如果嚴(yán)格執(zhí)行50%的限產(chǎn)政策，屆時有望影響鋼鐵日均產(chǎn)量10%-12%，對供給端的沖擊不容小覷。下半年鋼市供需格局依舊值得期待。
2、結(jié)構(gòu)上看，限產(chǎn)去板材占比更大，因此板材相對受益。限產(chǎn)城市中熱卷和帶鋼生產(chǎn)占比在50%以上，河北尤其是帶鋼集中生產(chǎn)地，占全國產(chǎn)能的60%以上。因此限產(chǎn)對板材受益程度可能更大。但是也不排除鋼廠會優(yōu)先保證板材長期協(xié)議戶，保證終端供應(yīng)，所以長材供給可能人為收縮，長材供需格局應(yīng)該也不差。當(dāng)前熱卷和螺紋鋼期貨價差已在提前反應(yīng)這一預(yù)期，截止到9月4日，熱卷相比螺紋鋼期貨價每噸高出120元。
安全生產(chǎn)是鋼鐵供給收縮的第二驅(qū)動因素
當(dāng)前符合生產(chǎn)條件的鋼企在高利潤的驅(qū)使下，幾乎均為滿負(fù)荷生產(chǎn)，鋼廠主動檢修意愿不大，甚至?xí)霈F(xiàn)推遲設(shè)備檢修的情況。9月1日，遼寧本溪本鋼板材第二煉鐵廠新一號高爐爐缸燒穿鐵水泄漏發(fā)生重大火情觸發(fā)安全警報。十九大即將在10月召開，營造安全生產(chǎn)環(huán)境將驅(qū)動各省市加大對鋼鐵行業(yè)企業(yè)的安全生產(chǎn)檢查力度，供給端將再次出現(xiàn)產(chǎn)量收縮。
為黨的十九大勝利召開營造穩(wěn)定的安全生產(chǎn)環(huán)境，國務(wù)院安全生產(chǎn)委員在今年6月底發(fā)布《開展全國安全生產(chǎn)大檢查的通知》，2017年7月至10月在全國范圍內(nèi)開展安全生產(chǎn)大檢查。9月進(jìn)入考評階段，此次考核結(jié)果直接納入2017年度省級政府安全生產(chǎn)工作考核總評分(占10%).
9月4日，國務(wù)院安委會安全生產(chǎn)大檢查綜合督查動員會在北京召開，全面落實8月底發(fā)布的《開展全國安全生產(chǎn)大檢查綜合督查的通知》，綜合督查將于9月上旬至9月底展開，安全生產(chǎn)大檢查督查覆蓋省份全面，抽查行業(yè)涉及廣泛。
督查范圍：31個省(區(qū)、市)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)。
督查對象：至少抽查所督查地區(qū)三分之一的市級單位、10個縣級單位和20家重點行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。
重點抽查行業(yè)：煤礦、非煤礦山、交通運輸、建筑施工、消防、危險化學(xué)品、煙花爆竹、粉塵作業(yè)、城鎮(zhèn)燃?xì)獾刃袠I(yè)領(lǐng)域的企業(yè)和人員密集場所。
上個月7日至25日，國務(wù)院安委會辦公室曾派出16個督導(dǎo)組，前往31個省(區(qū)、市)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)，對安全生產(chǎn)大檢查開展情況進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)，共明察暗訪了重點領(lǐng)域的500多家企業(yè)和單位。國務(wù)院安委辦各督導(dǎo)組對各省級人民政府進(jìn)行了正式反饋，提出整改要求和建議，作為此次9月份國務(wù)院安委會綜合督查的重點內(nèi)容。
環(huán)保對鋼鐵需求端因素需進(jìn)一步觀察
環(huán)保督查和京津冀區(qū)域大氣治理對下游需求端也產(chǎn)生了一定收縮的影響，初步評估需求端收縮的程度小于供給端，后續(xù)需進(jìn)一步觀察。
8月初啟動的第四次環(huán)保督查對需求端產(chǎn)生一定收縮的影響，因此對鋼價8月的表現(xiàn)產(chǎn)生一定的擾動。第四次環(huán)保督查的省份包8個省份，其中不乏鋼鐵需求大省浙江、山東等。對于下游需求的影響主要體現(xiàn)在：板材方面，督查區(qū)域內(nèi)五金廠、家電企業(yè)等由于環(huán)保因素停產(chǎn)。螺紋鋼方面，建筑工地制造混凝土需要的沙石料因為揚塵嚴(yán)重禁止開采，所以混凝土難以供應(yīng)，工地螺紋的需求也會下降。本次環(huán)保督察影響面廣，下游很多企業(yè)直接停產(chǎn)，影響鋼材需求量。按照以往環(huán)保督查的時間區(qū)間，此次環(huán)保督查將于9月結(jié)束，屆時對需求的負(fù)面影響需要觀察。
根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，在采暖季期間，停止各類道路工程、水利工程等土石方作業(yè)和房屋拆遷施工等。
天津在其本市的行動方案——《天津市2017—2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》中將禁止作業(yè)提前至10月開始，行動方案中表示2017年10月至2018年3月期間，全市建成區(qū)內(nèi)停止各類建設(shè)工程土石方作業(yè)、房屋拆遷(拆除)施工、水泥攪拌及澆筑等作業(yè)，停止道路工程、水利工程等土石方作業(yè)。
根據(jù)歷史經(jīng)驗，每年的12月下旬至農(nóng)歷正月十五前后在京津冀限產(chǎn)區(qū)域?qū)儆诘荆苤朴诮ㄖ|(zhì)量安全和工人返鄉(xiāng)等因素，各類工地也基本處于停工狀態(tài)。因此此次攻堅行動停止建成區(qū)土石方作業(yè)的措施，實際影響時間范圍約為2個月。且土石方作業(yè)對鋼鐵的使用量不大，對鋼鐵需求影響有限。
“金九銀十”旺季中鋼價不悲觀，中期行情或始于明年春季開工旺季前
短期“金九銀十”旺季對鋼價不悲觀，主要在于短期需求端維持平穩(wěn)，生產(chǎn)達(dá)到高峰，庫存仍處于低位，因此價格向上彈性大。供給層面，當(dāng)前唐山的高爐除檢修的外，其余達(dá)到基本滿產(chǎn)，無進(jìn)一步收縮的彈性，在采暖季之前，鋼廠在高利潤的推動下，大多維持生產(chǎn)不檢修。庫存角度，無論是上游鋼廠、中游鋼貿(mào)商、還是下游終端用戶當(dāng)前均處在低位。后續(xù)隨著供給端的環(huán)保限產(chǎn)和安全生產(chǎn)檢查推動有進(jìn)一步收縮的可能，供需格局繼續(xù)向好，價格彈性大。最大的不確定性來自于鋼貿(mào)商在前期鋼價過度上漲(對于環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期充分)下有獲利了結(jié)的拋售行為。
中期看，在明年春季旺季來臨之前，由于鋼鐵在采暖季的生產(chǎn)受限，彼時難以有效地準(zhǔn)備庫存應(yīng)對生產(chǎn)，鋼價將有望再度迎來一波上漲行情。
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