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自2011年世界經(jīng)融危機(jī)開始,中國工程機(jī)械行業(yè)的銷售額就開始下降,現(xiàn)已連續(xù)下滑近30個(gè)月。據(jù)數(shù)據(jù)報(bào)道得知,2013年8月挖掘機(jī)行業(yè)銷量6,317臺,同比增長10.1%,環(huán)比7月份下降1.9%。8月份中國工程機(jī)械市場指數(shù)有小幅回升。9月份,工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品總銷量同比增長11.16%,工程機(jī)械產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。
可見,工程機(jī)械的銷售似乎越來越好,行業(yè)回暖不再是奢望,2013下半年的銷售發(fā)展將會(huì)給2014年帶來樂觀的市場。
機(jī)械行業(yè)2013年三季報(bào):整體業(yè)績低迷
2013年,我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)緩慢復(fù)蘇,制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域復(fù)蘇緩慢,我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)中周期性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)不強(qiáng),建議關(guān)注受經(jīng)濟(jì)周期影響不大的板塊以及個(gè)別具備成長性的個(gè)股。
機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績持續(xù)低迷。2013年前三季度,機(jī)械行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6324.64億元,同比下降5.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤317.57億元,同比下降26.26%;行業(yè)上市公司總體毛利率為19.36%,同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn);凈利率為5.02%,ROE為4.76%。
板塊方面:關(guān)注受益于上游勘探開發(fā)資本支出持續(xù)增長,需求相對穩(wěn)定,并受益非常規(guī)能源開發(fā)的油氣鉆采機(jī)械板塊;受益鐵路投資明確,機(jī)構(gòu)改革后貨車、動(dòng)車組等招標(biāo)開始啟動(dòng)具有交易性機(jī)會(huì)的鐵路設(shè)備板塊;以及軍費(fèi)投入穩(wěn)定、受周邊局勢不確定影響而受益的航天軍工板塊。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度,回避受經(jīng)濟(jì)周期影響大,業(yè)績持續(xù)下滑的的工程機(jī)械、船舶海工、礦山機(jī)械、能源化工、通用基賜機(jī)床板塊。
10月份挖掘機(jī)銷量回暖
2013年10月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量7,537臺,同比增長23.7%,環(huán)比9月份增長8.9%;1-10月份挖掘機(jī)累計(jì)銷量97,935臺,同比下降6.6%,較1-9月份8.4%的降幅收窄1.8個(gè)百分點(diǎn),符合預(yù)期。
市場格局上,內(nèi)資品牌市場份額穩(wěn)定:國產(chǎn)主要品牌中,三一重工、柳工單月銷售1,043臺和418臺,同比分別大幅增長66.3%和57.3%;山河智能單月銷售237臺,同比增長9.7%;廈工、龍工、中聯(lián)重科分別銷售165臺,90臺和49臺,同比分別下降26.0%,47.7%和62.9%;卡特彼勒單月銷售714臺,同比增長45.1%;小松、日立分別銷售687和547臺,同比增長74.8%和28.1%;斗山和現(xiàn)代江蘇分別銷售513臺和224臺,同比分別增長26.0%和19.1%。1-10月份國產(chǎn)品牌市場占有率維持在41%左右,基本穩(wěn)定。
產(chǎn)品類型上,大挖10月增速達(dá)57%:受益于小型市政工程、農(nóng)田水利建設(shè)的小挖(13噸及以下)10月同比增長30.2%;受益于大中型基建項(xiàng)目的中挖(13噸-30噸)同比增長15.6%;大噸位(30噸及以上)挖掘機(jī)受益于石礦及有色礦需求企穩(wěn)和低基數(shù),10月銷量同比大幅增長57.0%;1-10月份,小挖同比增長3.1%,中挖、大挖同比分別下降4.0%和36.8%;地域上,東西部低基數(shù),出口單月同比增速轉(zhuǎn)正:10月份出口銷量同比增長17.2%,國內(nèi)銷量同比增長26.5%,其中東西部地區(qū)低基數(shù),分別實(shí)現(xiàn)40.9%和29.1%的增長,中部地區(qū)同比增長9.6%;1-10月份出口累計(jì)銷量同比下滑0.3%,國內(nèi)銷量同比下滑6.3%,其中東部同比持平,中部、西部分別同比下滑12.6%和6.5%。
9月份開始部分廠商、經(jīng)銷商開始年末沖量,加之去年同期低基數(shù),下游實(shí)際需求改善并不如行業(yè)銷量增速所顯示的樂觀。我們預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)全年有望實(shí)現(xiàn)銷量11.5萬臺,同比基本持平,明年有望在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)6%左右的同比增長。宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下,工程機(jī)械板塊業(yè)績彈性有限,股價(jià)表現(xiàn)將主要來源于宏觀預(yù)期改善對估值的提升,投資者或可關(guān)注明年春節(jié)后銷售旺季可能帶來的交易性機(jī)會(huì)。
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