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申萬鋼鐵晴雨表11月報(bào):10月申萬鋼鐵BMI指數(shù)回落至49,11月GPL杠桿繼續(xù)收縮至0.7 金屬展-冶金展-2014廣州金屬暨冶金工業(yè)展覽會-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
2013年11月13日 金屬展-冶金展 |
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宏觀監(jiān)測:
10月申萬鋼鐵晴雨表BMI(BaroMeterIndex)指數(shù)值回落至49。10月申萬鋼鐵晴雨表BMI(BaroMeterIndex)指數(shù)為48.9,較上月的53.2(修正值)回落8%,表明當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)停止擴(kuò)張并開始收縮。
申萬鋼鐵晴雨表BMI指數(shù)用于刻畫宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)月的擴(kuò)張(大于50)與收縮(小于50),其計(jì)算源于十個(gè)周期的疊加;當(dāng)BMI指數(shù)①得分持續(xù)突破50的牛熊分界線則顯示鋼鐵資產(chǎn)(鋼材價(jià)格)處于牛市模式,反之持續(xù)低于50則處于熊市模式,申萬鋼鐵BMI指數(shù)與鋼鐵現(xiàn)貨價(jià)格之間存在長期均衡關(guān)系。
11月初申萬鋼鐵GPL(GrossProfitLeverage)杠桿系數(shù)回落至0.7。11月初(截至11月8日)申萬鋼鐵毛利杠桿GPL(GrossProfitLeverage)系數(shù)回落至0.7,與上月同期的0.7持平,較上周的0.9繼續(xù)下滑,表明(以鋼鐵為代表的)制造業(yè)生產(chǎn)活動仍處于收縮趨勢,因此鋼鐵板塊走勢仍缺乏支撐。
11月以來申萬鋼鐵GPL系數(shù)持續(xù)回落,對應(yīng)上證指數(shù)與鋼鐵股票表現(xiàn)亦持續(xù)回落;而根據(jù)GPL系數(shù)與上證指數(shù)的關(guān)系,我們預(yù)計(jì)后者仍將缺乏短期基本面支撐而進(jìn)一步走弱,但階段底部即將到來。
行業(yè)周期:
10月工業(yè)增長回升至10.3%與粗鋼產(chǎn)值背離,鋼鐵產(chǎn)值回落。10月工業(yè)增加值同比增長10.3%,較上月回升0.1%,根據(jù)10月旬度鋼鐵產(chǎn)量、庫存變化,我們測算10月全國鋼鐵終端需求產(chǎn)值2368億元,同比增長1%,較9月的18.5%大幅回落,與工業(yè)增加值增速的回升相背離。
10月鋼鐵產(chǎn)量回落1%,鋼廠庫存、社會庫存環(huán)比回落7%、2%。10月下旬全國日均粗鋼產(chǎn)量(中鋼協(xié))210萬噸,同比增長5%,環(huán)比下降0.4%,測算10月全國粗鋼產(chǎn)量(中鋼協(xié))約6543萬噸,同比增長7%,較上月的18%下滑,環(huán)比下滑約1%;10月末重點(diǎn)鋼廠產(chǎn)成品庫存1288萬噸,同比增長24%,環(huán)比下滑7%;10月下旬社會庫存1440萬噸,同比增長11%,環(huán)比下滑2%;對應(yīng)鋼鐵產(chǎn)成品庫存合計(jì)同比增長17%,環(huán)比增長0%;同時(shí)我們測算10月粗鋼終端需求量6562萬噸,同比增長6%,較上月的12%下滑,環(huán)比則下滑3%。
10月末港口庫存環(huán)比上漲2%。10月末港口庫存7397萬噸,環(huán)比上升2%,同比下滑18%,港口庫存回升主要反映了當(dāng)前礦山產(chǎn)能的逐步放量。
11月初鋼鐵價(jià)格反彈1.1%,10月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下滑5%。11月初申萬加權(quán)鋼價(jià)3641元/噸,周環(huán)比上漲1.1%,同比下滑6%;同時(shí)10月日均粗鋼產(chǎn)量211萬噸較9月的211萬噸環(huán)比下滑5%,產(chǎn)量供給壓力的下滑以及產(chǎn)成品庫存的地位使得11月初價(jià)格企穩(wěn)反彈。
鋼價(jià)反彈帶來噸鋼毛利略有改善。11月鐵礦石外礦均價(jià)約134美元/噸,環(huán)比10月回升2%,同比增長14%;山西焦炭價(jià)格則維持上月1130元/噸,行業(yè)綜合噸鋼毛利由10月的-193元/噸回升11元至-182元/噸,隨著鋼價(jià)的反彈,長材噸鋼毛利開始回升。其中螺紋、高線、熱卷、冷板、中板毛利較上月分別變化:27、30、-16、-31、-101至81、7、-111、275、-200元/噸。
投資策略:11月建議重點(diǎn)關(guān)注低估值高彈性品種。由于申萬鋼鐵BMI指數(shù)及GPL杠桿系數(shù)繼續(xù)走弱,我們認(rèn)為11月宏觀經(jīng)濟(jì)增長將放緩,同時(shí)鋼鐵行業(yè)盈利能力將收縮,價(jià)格和指數(shù)底部即將形成,建議重點(diǎn)關(guān)注低估值高彈性品種:方大特鋼,*st鞍鋼、凌鋼股份、新鋼股份、酒鋼宏興;同時(shí)關(guān)注噸鋼毛利持續(xù)業(yè)內(nèi)第一的寶鋼股份、長期資產(chǎn)注入預(yù)期的包鋼股份。
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